宝新能源：长期发展脉络渐趋明晰
2007年公司实现收入12.83亿元，净利润3.31亿元，同比分别增长26.9%和25.93%，实现每股收益0.44元。拟10转增3送2，并每股派0.3元(含税)。
公司业绩低于预期。我们预计公司07年净利润3.60亿元，EPS0.49元，实际数据低于预期8%，四季度业绩预测偏差超过30%。公司四季度成本，以及管理费用、财务费用的数据都高于预期，最主要的还是成本升高较为明显，是导致业绩低于预期的主要原因。成本方面，公司上半年有一定的存煤，但三季度基本耗尽，四季度煤价涨幅较大，对公司四季度到厂煤价影响较大。但考虑到目前电价调整的迫切性，我们认为煤价对电力行业利润侵蚀全年看仍有望被抵消，因此维持08、09年的业绩预测。
长期发展脉络渐趋明晰。之前市场对公司开展大规模风电项目有所传闻，但公司并未明确，本次年报，公司确定了陆丰甲湖湾海上风电场1250MW的立项及建设，以及重点推进陆丰甲湖湾发电厂超超临界节能环保发电机组的立项工作，打造陆丰甲湖湾清洁能源基地的规划，预计该项目规划不小于120万千瓦。在我们之前的深度报告中，我们认为，公司在介入发电行业之后，取得了荷树园电厂的成功，但在长期发展前景方面，始终不及国企电力那样有保障，存在规模做不大的不确定性。但本次规划的明确，减小了今后发展的不确定性，公司长期发展脉络已经逐渐明晰。
广东用电形势构建了良好的外部环境。广东地区2008年电力缺口600万千瓦以上，2009年仍将偏紧的电力供需环境，为公司电力发展规划提供了强有力的支持。风电方面，广东地区首推特许招标以外的标杆电价，定价0.689元(含税)，成为风电赢取合理利润的保障，因此，我们看好公司在风电方面的规划，并看好公司风电项目的盈利。而超超临界机组由于有紧张的外部电力环境，获批的可能性较大。
充沛的资金，巨大的投资收益，提供了高安全边际。公司云南铜业投资收益3月即可兑现，加上07年的利润，公司自有资金充沛，后期新能源项目的逐步落实，将支持公司长期发展，而股东权益面临摊薄较小。我们认为荷树园二、三期前景稳定，公司业绩对目前股价有很强的支撑，继续维持08、09年0.75、1.12元的业绩预测，并维持“推荐”评级，如煤电联动推出，公司业绩有望超预期。
(平安证券有限责任公司)